Лариса Васильєва: "Інвестиційні фонди - новий фінансовий інструмент"

Васильєва Лариса Сергіївна:

Ми вже другий рік на постійній основі проводимо тричі на тиждень безкоштовні семінари на тему "Все і трохи більше про інвестиційні фонди". Крім того, представники департаменту почали виступати з лекціями у "Школі Інвестора". Найближчим часом ми плануємо перейти до семінарів двох рівнів складності для початківців та інвесторів, що мають досвід.

Більш детальну інформацію я надавала раніше у відповіді пану Артему.

Оскільки «КІНТО» є достатньо знаною компанією на ринку колективних інвестицій, від її маркетингової активності певним чином залежить процес розвитку галузі. Залучення нових інвесторів – процес поступовий, що ґрунтується на усвідомленні самим інвестором необхідності та доцільності інвестування. Зі своєї сторони, наша компанія значні зусилля спрямовує на просвітницьку діяльність, яку з часом планується тільки розширювати по різних напрямках.

Васильєва Лариса Сергіївна:

Евгений, утверждать, что недоверие – какая-то особенность именно украинской ментальности, я бы не стала. Скорее, это тяжелое прошлое людей всего постсоветского пространства. Ведь к перечисленным Вами скандальным компаниям можно добавить и ситуацию, сложившуюся с вкладами населения в государственный Сбербанк, нечисто проведенную приватизацию 90-х годов, недобросовестную рекламу и многое другое. Появление трастов и сопутствующих скандалов, к сожалению, было обусловлено несовершенным законодательством об инвестиционной деятельности (1994 г.). Новый Закон 2001 года намного жестче стоит на страже прав инвестора.  

Работая с клиентами, мы часто сталкиваемся с синдромом «МММ», но видим в этом даже положительный момент. Для нас это индикатор: люди помнят, а значит, они будут осторожны.

Чтобы на современном рынке коллективных инвестиций стало сложнее людям со скрытыми мотивами, со своей стороны, компания «КИНТО» установила беспрецедентные стандарты предоставления информации о своей деятельности. Мы сделали наши фонды настолько прозрачными, что даже коллеги из других стран удивляются, насколько мы раскрываем информацию.

Исключительно по собственной инициативе компания «КИНТО» предоставляет всем желающим участникам наших фондов доступ к их портфелям, в открытом режиме публикует ежеквартальные комментарии управляющих на нашем сайте, а акционеры закрытых фондов акций получают также и дополнительную статистику.

Это положительный пример для тех компаний, которые пойдут за нами, им будет гораздо сложнее работать непрозрачно.

Васильєва Лариса Сергіївна:

Якщо КУА візьме на себе функцію податкового агента, то податок стягне одразу у джерела виплати доходу. А відповідно до чинного законодавства податок сплачується наступного року після року, у якому був здійснений продаж цінних паперів (термін подачі декларацій - з 1 січня по 1 квітня), тобто отримані гроші можуть ще попрацювати на користь інвестора. Тому ми вважаємо, що  перекладання функції податкового агента на КУА – не в інтересах інвестора.

До того ж, у клієнта можуть бути операції і з іншими («чужими») цінними паперами, за якими він поніс збитки, що зменшують сукупний доход, а КУА вже «зняла» з нього податок.
 

Васильєва Лариса Сергіївна:

Радію з того, що в Україні з’являється все більше і більше далекоглядних людей (сподобався підбір  інструментів до Вашого фінансового арсеналу).

Обираючи фонд, інвестор може орієнтуватися на досягнуту фондом доходність (звичайно, беручи до уваги інвестиційну стратегію фонду – ризиковану, консервативну, збалансовану), обсяг активів фонду, ступінь диверсифікації (вкладення за класами активів, розподіл акцій за галузями). Важливими є також історія та досвід роботи КУА. У розвинених країнах інвестори надають перевагу компаніям, які мають щонайменше 5-річний досвід з управління активами, в Україні бажано проаналізувати хоча б трирічну історію діяльності КУА та фондів під її управлянням. Радимо також звернути увагу на загальний обсяг активів під управлінням та пересвідчитись, що активи фонду знаходяться у незалежного Зберігача.

Щодо співвідношень, то вони залежать від різних чинників – це і просто сума вільних коштів, і інвестиційний горизонт (час, який Ви можете дозволити своїм грошам працювати), і Ваші вимоги до ліквідності, тобто можливості швидко конвертувати належні Вам цінні папери у гроші, і Ваш інвестиційний темперамент, тобто Ваше відношення до ризику і очікуваної доходності, і багато-багато чого іншого.

Моя точка зору: у інвестиційні фонди можна вкладати до 50% своїх вільних коштів за умови їх диверсифікації між фондами з різними інвестиційними стратегіями, у пенсійні – від 10 до 50% (залежно від рівня щомісячного надходження вільних коштів). Депозит і накопичувальне страхування необхідні, але фінансуються за залишковим принципом. Більш чітко із співвідношенням можна визначитися на індивідуальній консультації. Запрошуємо!
 

Васильєва Лариса Сергіївна:

Доброго дня, пане Андрію! Більшість експертів прогнозують зростання українського фондового ринку у 2008 році на рівні 30-50%. Відповідно, від диверсифікованих фондів очікують доходність у 25-50%, від недиверсифікованих – 30-100%. Ми погоджуємося із загальною оцінкою потенціалу зростання ринку у 2008 році, щодо потенціалу зростання наших фондів: диверсифіковані – 25-30%, недиверсифіковані – 40-60%. Проте, це не означає, що ми не докладатимо всіх зусиль до пошуку саджанців, щоб принести до вуликів мед з усього, що буде розквітати.

Що стосується другого запитання, то економічна ситуація в Україні у 2007 році була сприятливою для росту в секторі нерухомості: ВВП виріс на 7,3%, роздрібний товарообіг – на 28,8%, обсяги будівництва – на 15,8%, а приріст іноземних інвестицій за 9 місяців склав $5,7 млрд. Великий внутрішній та зовнішній попит змушували українських виробників розширювати бізнес, що зумовило активний розвиток всіх сегментів ринку комерційної нерухомості. Оскільки цикли на ринку нерухомості є довшими, ніж в інших секторах, ми очікуємо, що тенденції 2007 року матимуть продовження і у 2008 році. Загалом, можна окреслити такі основні тренди на ринку:

• на ринок починають активно виходити західні гравці, що свідчить про перехід на якісно новий етап розвитку ринку української комерційної нерухомості. Зокрема, девелопери «ECE», «Multi Development», «Seven Hills», «Capital Partners» і торгові оператори «OBI», «Auchan», «Praktiker», «Real», «Mark&Spencer» почали реалізацію своїх проектів та освоєння ринку. У 2007 році відбувся ряд показових угод за участю іноземних інвесторів – продаж БЦ «Айсберг», «Поділ-Плаза», «NTBC», а також ТЦ «Глобус», «Магеллан»;
• суттєве підвищення орендних ставок та цін на всі класи нерухомості внаслідок все ще існуючого дефіциту;
• активне освоєння регіональних ринків девелоперами, операторами, інвесторами, які у пошуку більшої доходності звертають увагу навіть на міста з населенням від 100 000 людей. 

Васильєва Лариса Сергіївна:

Знаєте, пані Наталіє, розповідати про свої переваги – це те ж саме, що розповідати про недоліки інших. У сучасному інформаційному просторі є більш ніж достатньо даних для порівнянь, аналізу і правильних висновків. Що стосується компанії „КІНТО”, то ми робимо все можливе, а іноді й більше (передусім, маю на увазі ступінь прозорості нашої діяльності і відкритості інформації), щоби  інвестор отримав кваліфіковані  інвестиційні і фінансові консультації перед тим, як ухвалити рішення. Менеджери Компанії із задоволенням нададуть відповіді щодо якісних характеристик наших інвестиційних продуктів, познайомлять з історією та результатами діяльності фондів під управлінням Компанії і, врахувавши преференції клієнта, запропонують йому індивідуальну інвестиційну стратегію. 
 

Васильєва Лариса Сергіївна:

Добрый день, Александр! Я уже отвечала на вопрос об инвестиционной стратеги фонда „Синергия-5”. Немного дополню: действительно, мы планируем поиск новых, пока еще  „нераспознанных”  рынком акций, которые будут приобретаться у торговцев ценными бумагами на неорганизованном рынке, а не через биржу. Пути попадания этих акций к торговцам могут быть разными, хотя чаще всего – это скупка у населения (работников предприятия, получивших их по льготной подписке, например).  Что касается ТЦБ „КИНТО, Лтд”, то непосредственно скупкой  „с асфальта”  он не занимался и не планирует.
 
Мы постоянно работаем над расширением линейки наших инвестиционных фондов с различными инвестиционными стратегиями, стремясь удовлетворить запросы самых взыскательных инвесторов.  В наших ближайших планах – закрытый недиверсифицированный корпоративный инвестиционный фонд «Синергия-7» (май).  Что же касается следующих наших фондов, то мы будем выстраивать свои планы в зависимости от внесения (или невнесения) изменений в действующее украинское законодательство (мы очень заинтересованы в том, чтобы Верховна Рада Украины приступила к эффективной работе).

Васильєва Лариса Сергіївна:

Думаю, що вступ України до СОТ в цілому позитивно вплине на розвиток української економіки, а отже, і на вітчизняний фондовий ринок. Відкриваються широкі можливості міжнародної торгівлі,  виключається застосування санкцій та антидемпінгових розслідувань по відношенню до низки українських підприємств, зокрема, металургійної та хімічної галузей. У перспективі – просування на міжнародні ринки не тільки сировини і напівфабрикатів, а й продукції машинобудування та інших галузей економіки України.

Не дивлячись на деякі негативні фактори, які виникають у короткостроковому періоді (паливно-витратне виробництво, неефективне використання робочої сили, застаріле устаткування тощо), підприємства змушені будуть оптимізувати собівартість, перейти до виробництва конкурентноспроможної продукції, що відповідає світовим стандартам.

Варто зазначити, що Україна докладала всіх зусиль до укладання договорів з правом відведення значних термінів часу на перехідний період для менш конкурентноспроможних галузей.

Країна-член СОТ сприймається світовою спільнотою як цивілізована країна з розвиненою економікою, зрозумілим правовим полем і привабливим інвестиційним кліматом. Міжнародні агентства, такі як Fitch та  Standard&Poor's, надають більш високі рейтинги країні-члену СОТ. Як наслідок, підвищується капіталізація фондового ринку і окремих підприємств, що спричиняє притік інвесторів, які орієнтуються на думку авторитетних агентств.

Таким чином, не дивлячись на деякі негативні фактори, вступ України до СОТ є необхідним і стратегічно важливим процесом, що у довгостроковій перспективі допоможе Україні стати конкурентноспроможною цивілізованою країною, яка приваблює інвесторів.

Васильєва Лариса Сергіївна:

Я би зазначила, що Закон України «Про інститути спільного інвестування (пайові та корпоративні інвестиційні фонди)» став добрим підґрунтям для розвитку сфери колективних інвестицій у нашій країні. Він виписаний таким чином, що його можна розглядати як зведення норм, спрямованих, передусім, на захист інвесторів. З огляду на нещодавню історію 90-х, це можна зрозуміти. Проте, занадто «закручені гайки» обмежують використання всього різноманіття інвестиційних можливостей для самих інвесторів. Так, Закон не дозволяє створення диверсифікованих фондів, орієнтованих на інвестування, наприклад, виключно в акції, облігації, індекси, крім того, забороняється діяльність недиверсифікованих пайових фондів, які були б доступними фізичним особам. Відсутня можливість проведення конвертації за ініціативи або згоди інвестора (обміну цінних паперів), тобто безвитратного (без податків) переходу з одного фонду до іншого в межах однієї КУА.

Що стосується інших законодавчих норм, то надзвичайно корисним для всього фондового ринку стала б вимога до емітентів щодо обов’язкового IPO на вітчизняному ринку перед тим, як вирушати на іноземні біржі. Ми також сподіваємось на Закон України «Про акціонерні товариства», від якого, як раз, чекаємо більш жорсткого захисту прав міноритарних акціонерів. Прагнемо до встановлення єдиних підходів та єдиної ставки податку на рівні 5% до оподаткування інвестиційного доходу громадян, отриманого з різних джерел (відсотки за банківськими депозитами, відсотки за борговими цінними паперами, дивіденди по цінних паперах та інших корпоративних правах, доходи від операцій з інвестиційними активами). Очікуємо створення умов для інвестування коштів ІСІ та НПФ  у іноземні цінні папери, оскільки законами це вже дозволено. Від держави – обов’язкового продажу невеликих пакетів акцій через фондові біржі під час приватизації, щоб ІСІ і НПФ отримали змогу придбавати такі акції.

Васильєва Лариса Сергіївна:

Доброго дня, пане Дмитре! Я чудово Вас пам’ятаю.
 
Інвестиційна стратегія фонду «Синергія-5» має ризикований характер. Строк діяльності Фонду – 5 років, оскільки більш довгі строки інвестування є додатковим фактором зменшення ризиків, які властиві будь-якому інвестуванню.  Інвестиційна стратегія Фонду передбачає, що до 55% портфеля Фонду будуть формуватися із акцій другого та третього ешелонів, яких наразі немає навіть у біржових списках. Відповідно до заявленої стратегії у портфелі Фонду довгий час будуть перебувати низьколіквідні акції, що не котируються на ринку, і оцінюватися такі папери певний час будуть за ціною придбання, а не ринковою вартістю. Цей фактор інвестор обов’язково має враховувати. Звичайно, ми маємо намір купувати і акції провідних компаній традиційних вже галузей інвестування, але за умови, що ціни на такі акції будуть відповідати нашим критеріям. Таким чином, інвестиційна стратегія фонду «Синергія-5» є більш складною і, відповідно, вимагає для своєї реалізації більшого часу, розуміння і терпіння не лише від управляючих, а й від інвесторів. 
 
Що стосується «Синергії-4», то доходність Фонду з початку діяльності (30 травня 2007 року - 13 лютого 2008 г.) складає +32,8%. Цей показник вищий за індекс ПФТС за цей же період - +24,7%.

Кошти до Фонду надходили поступово і в основному розміщувалися на фондовому ринку у другому півріччі минулого року, коли ринок підріс всього на 17,8%. У портфелі Фонду є активи, які наразі обліковуються за балансовою вартістю, тобто ціною придбання, хоча їх можна продати і зараз, зафіксувавши прибуток.

П’ять емітентів з портфеля Фонду перебувають у процесі додаткової емісії (як акціонер, Ви маєте доступ до повного портфеля Фонду, а отже, можете дізнатися яких саме). Процедура підписки на нові акції наступна: фонд-акціонер перераховує гроші на рахунок підприємства. Поки триває додаткова емісія, на суму переказаних коштів нараховується дебіторська заборгованість. Після того, як акції підприємства надходять до портфеля фонду, вони перераховуються за їх ринковою вартістю. Таким чином, з огляду на те, що фонд «Синергія-4» є лідером серед інших фондів за розміром активів, має власну галузеву структуру, працюватиме до 2010 року, втілюючи у життя свою інвестиційну стратегію, перспективи цього Фонду ми оцінюємо як дуже позитивні.

 
Васильєва Лариса Сергіївна:

На українському ринку колективних інвестицій конкуренція поки що не є дуже відчутною. Думаю, що останнім часом на ринку складалися умови, які більш сприяли його динамічному розвитку, ніж конкуренції. За минулий рік збільшилась кількість компаній з управління активами та інвестиційних фондів під їх управлінням. Розвиток ринку підштовхував управляючих до розширення продуктової лінійки, до пошуку різних цікавих форматів продажу своїх інвестиційних продуктів. З’явилися галузеві та „ідейні” фонди, застосовувалось активне або стратегічне управління портфелем, йшов пошук родзинок, тобто нестандартних продуктів. Інвестиційний фонд як зручний формат ведення бізнесу поступово отримує визнання представників великого та середнього бізнесу нефінансового сектора.

Не можна стверджувати, що 2007 рік став роком масової міграції кадрів КУА, проте активний рекрутинг застосувався, і полювання Head Hunter(ів) часто виявлялось вдалим.

Зрозумівши, що продавати інвестиційні фонди і кваліфіковано продавати інвестиційні фонди – різні речі, минулого року компанії з управління активами збільшували штат та приділяли увагу навчанню професійних продавців – інвестиційних та фінансових консультантів. На жаль, в Україні ще мало хто розуміє, що таке ІФ і в чому полягають його переваги перед традиційними фінансовими інструментами. Зрозуміло, що коли людина не має уявлення про товар, то продати їй цей товар надзвичайно важко, тобто продавати треба з розумінням справи. З іншого боку, кваліфіковані інвестори стали більш вибагливими, вони все більше потребують грамотних консультацій щодо входу/виходу в/із фонду, щодо перспектив вітчизняного фондового ринку, впливу на нього світових ринків, щодо оцінки різних галузей української економіки і окремих підприємств. А отже, розгортається змагання за підвищення якості сервісу та впровадження нових технологій продажу.

У той же час, багато компаній вирушає у регіони для побудови та розвитку агентської мережі, оскільки потужна дистрибуція – це надзвичайно серйозна конкурентна перевага.

Відзначається також збільшення рекламних та PR-бюджетів багатьох КУА.

У 2007 році на український ринок колективних інвестицій вже прийшли російські компанії з управління активами –  "ПІО ГЛОБАЛ Україна", «Тройка Діалог Україна», УК «Аврора».

Думаю, що прихід світових гравців також не за горами, ось тоді ми всі набагато гостріше відчуємо, що таке справжня конкурентна боротьба. 

Цілком можливо, що за відповідних умов – серйозної зацікавленості бірж, впровадження електронного підпису, вдосконалення законодавства –  українці зможуть почати торгувати акціями через Інтернет вже у цьому році. Проте, введення інтернет-трейдингу  не означає, що без здійснення певних кроків можна буде вдатися до купівлі/продажу цінних паперів простим кліком мишки.  Відповідно до законодавства фізичні особи не мають права торгувати на біржі. Як і в усьому світі, доступ до біржі мають лише ліцензовані торговці цінними паперами. Отже, клієнту доведеться відвідати брокерську контору і укласти з нею договір про брокерське обслуговування. Не думаю, що акредитованих на біржі торговців одразу з’явиться багато, оскільки спеціальна торговельна система, що дозволяє торговцю приєднуватись через шлюз до біржі, а клієнтам до самого торговця, отримуючи таким чином опосередкований доступ до торгівлі акціями - річ достатньо дорога.

Звичайно, інтернет-трейдинг знайде своїх прихильників. Проте, чекаючи на нього, треба пам’ятати і про значні витрати, що його супроводжують: час, оскільки справа вимагає від людини глибокого занурювання у тему; операційні витрати – оплата послуг брокера, зберігача, біржі, МФС, банку тощо; та великі ризики, що притаманні самостійній грі.