Екатерина Лепеничева, аналитик КУА «ПИО ГЛОБАЛ Украина», специально для innovations.com.ua
В апреле фондовый рынок Украины не показал позитивных изменений, продолжив падение, которое спровоцировал в марте кризис на фондовых рынках США и Европы. Среди факторов, влияющих на поведение фондового рынка с начала этого года, было не так много экономических. В основном причиной падения рынка стала его низкая ликвидность. Падение мировых фондовых площадок, вследствие кризиса кредитования, отразилось и на украинском рынке. Первыми отреагировали акции банков, а вслед за ними снизились котировки акций в других отраслях.
Индекс ПФТС и объем торгов, 1 апреля - 8 мая 2008 года (Источник: www.pfts.com.ua)
Ипотечный кризис в США повлиял на фондовые рынки большинства европейских и даже азиатских стран. Не обошли его последствия и украинский рынок ценных бумаг. Индекс Первой Фондовой Товарной Системы (ПФТС) упал уже более чем на 25% с максимума 1208 до минимального значения за последние 11 месяцев, пробив психологическое значение 900 пунктов. В течение последних двух месяцев стабильно снижаются объемы торгов. Это указывает на то, что инвестиционный капитал уходит с фондового рынка. Фундаментальных причин для падения котировок акций, входящих в индекс ПФТС нет. Единственными эмитенты индексной корзины, чьи акции оказались в тяжёлой ситуации, стали банки. Благоприятным фоном для падения фондового рынка стало, в первую снижение экономического роста в Украине, а также снижение темпов роста экономики в мировых масштабах.
В начале апреля на фондовых рынках США, Европы и Азии преобладали оптимистичные настроения - после заявлений руководителей Финансово-резервной системы США о том, что, вероятно, пик финансового кризиса миновал. Тогда же позитивные настроения мировых рынков были поддержаны украинским фондовым рынком. Первую неделю апреля торги проходили достаточно активно. Основные покупки пришлись на акции ликвидных эмитентов, чьи котировки на протяжении последних нескольких недель значительно снизились. Но, несмотря на это, немногие участники рынка в действительности верили в окончании падения и сверяли свои действия с иностранными фондовыми площадками. Объёмы торгов оставались на минимальном уровне – не все были готовы к покупкам и чаще всего открывали только короткие позиции - то есть старались не делать стратегических инвестиций, на рынке преобладали спекуляции.
Также в начале месяца была надежда на то, что позитивные настроения будут поддержаны опубликованием производственных результатов предприятий за первый квартал этого года. Наиболее успешными традиционно оказались предприятия подконтрольные группе «СКМ», в том числе «Азовсталь», Енакиевский металлургический завод, Авдеевский коксохимический комбинат и другие предприятия.
Значительный рост производства показали предприятия Алчевского металлургического комплекса – Алчевский металлургический комбинат и Алчевский коксохимический комбинат. Но в условиях низкой ликвидности рынка, котировки акций вышеназванных предприятий вяло отреагировали на опубликованные данные, но, на наш взгляд, как только рынок выйдет из полусонного состояния, акции этих предприятий способны показать рост в 30% и больше.
С 7 апреля украинский фондовый рынок перестал двигаться в жёсткой связке с площадками Европы и США. Основными локомотивами роста, как мы и прогнозировали, стали корпоративные новости (производственные результаты работы предприятий за первый квартал 2008 года), а также сообщения о готовности правительства вплотную подойти к проведению конкурсов по приватизации шести облэнерго и монополиста первичной сети Украины – «Укртелекома». Даже опубликованные данные об уровне инфляции в Украине за первые три месяца этого года не смогли омрачить настроения участников торгов.
Напомним, что в начале апреля правительство Украины сообщило о готовности приватизировать «Укртелеком» (первое заявление о приватизации украинского монополиста связи было сделано весной 2001 года). Была названа начальная цена 67,79% пакета акций - 12 млрд. грн., что практически соответствует рыночной цене акций.
Но новость о продаже «Укртелекома» подняла отечественный фондовый рынок ненадолго. Объёмы торгов и позитивные настроения участников рынка нарастали в начале второй недели апреля. Но буквально через день в середине торгов некоторые брокеры усомнились в дальнейшем развитии восходящего тренда на рынке, и решили отфиксировать свои позиции.
10 апреля украинскому рынку стало ещё сложнее сопротивляться негативному внешнему фону, и котировки большинства «голубых фишек» немного откатились назад. Рынок двигался в боковом тренде - не было ни резкого падения, ни резкого роста, значение индекса оставалось практически неизменным: в начале второй недели апреля индекс продолжал падение, а уже с середины направление его движения поменялось. Но реального изменения рынка не происходило, так как никто не «играл по-крупному» - объёмы торгов ничтожно малы. Брокеры выставляют котировки на очень маленькие объёмы – клиенты не хотят рисковать. Многие участники вообще не участвуют в торгах, так как не уверены, куда будет двигаться рынок, падать или подниматься.
По нашему мнению, сегодня индекс ПФТС вряд ли можно считать адекватно отражающим состояние рынка (в силу узкой индексной корзины), вторую неделю суммой в 100 тыс. грн. можно сдвинуть котировки практически любого эмитента в ту или иную сторону.
По окончании майских праздников, как мы и прогнозировали, на рынке стало значительно больше оптимизма. Тем более, что и на международных рынках в начале мая преобладал восходящий тренд. Причина этого - снижение темпов роста безработицы и неплохие финансовые результаты некоторых крупных мировых корпораций. Даже заявление президента США Джорджа Буша о том, что Америка стоит на пороге экономических сложностей и потрясений, инвесторы пропустили мимо ушей. Постепенно растёт интерес к фондовому рынку, о чём свидетельствую падение цен на золото.
Со сменой тренда наибольшим интересом будут пользоваться акции машиностроительных и металлургических предприятий. Во вторую очередь попадут акции коксохимических, горно-обогатительных и энергогенерирующих компаний. Пока что судьба последних остаётся неясной - после принятия решения о приостановке процесса приватизации ряда крупнейших объектов, в том числе и генерирующих компаний.
Тем не менее, есть позитивные моменты. Сегодня конъюнктура на мировом рынке стали благоприятствует Украине, в тоже самое время его конечно же балансирует рост цен на основное сырьё - кокс и железную руду.
Похоже,зарубежным инвесторам, в ближайшее время придётся сменить приоритеты в объектах инвестирования с динамичных и ликвидных финансовых компаний на менее динамичнее, но все же рентабельные компании металлургического и потребительского сектора (в том числе и агропромышленного). На наш взгляд, именно эта смена приоритетов может привести инвесторов на украинский рынок.
При разумной монетарной политике Национального банка предприятия большинства отраслей могут и в будущем не пострадать от недостатка ликвидности как наиболее реального последствия ипотечного кризиса для Украины. Как показали данные за первый квартал этого года, большинство предприятий в Украине не замедлили темпы роста производства и наибольшим риском инвестиций в Украину остаётся инфляция.
Будущее украинского фондового рынка, в том числе и в краткосрочной перспективе, зависит от того насколько быстро политика перестанет мешать экономике. До последнего времени политические перипетии в стране становились для инвесторов только серьёзным политическим риском, но с момента, когда одновременно две ветви власти решили заняться монетарной политикой в государстве, риск стал ещё и экономическим.
Украинская экономика, не все сферы которой ещё получили рыночное управление и по-прежнему удерживаются под сильным государственным контролем, способна устоять перед подобными сложностями в мировой финансовой системе. И при грамотной стратегии даже стать «тихой гаванью» для мировых инвестиций.
Катерина Лепеничева
12.05.08 00:25
до друку
