Екатерина Лепеничева, аналитик КУА «ПИО ГЛОБАЛ Украина», специально для innovations.com.ua
В мае фондовый рынок Украины не смог отыграть до позиций начала года рекордное падение индекса ПФТС, зафиксированное в апреле. Свою точку зрения на причины нестабильности на фондовом рынке мы приведем ниже.
Май начался вполне оптимистично. Короткая рабочая неделя между двумя сериями майских праздников (с 5 по 8 мая) не отличалась высокими объёмами торгов, что вполне логично. Но, тем не менее, дала возможность индексу ПФТС набрать больше 5% по двум причинам.
Во-первых, индекс пошел вверх благодаря общему позитивному настрою – эксперты отметили, что дно уже пройдено. Во-вторых, и на международных рынках, которые активно работали в первую неделю мая, преобладал восходящий тренд по причине снижение темпов роста безработицы, имели положительное влияние неплохие финансовые результаты некоторых крупных корпораций Европы и США. Даже заявление президента Джорджа Буша о том, что Америка стоит на пороге экономических сложностей и потрясений, западные инвесторы не приняли во внимание. В целом все это дало позитивный заряд и украинскому фондовому рынку.
Индекс ПФТС и объем торгов, май 2008 года (Источник: www.pfts.com.ua)
Однако радоваться было рано - большинство эмитентов не участвовали в торгах в начале мая, о чём говорят их мизерные объёмы в среднем не больше $5 млн.
Позитивное настроение на рынке сохранялось до середины мая. 12-го индекс ПФТС резко пошел вверх и за вторую неделю мая полностью отыграл падение апреля, и почти на 2% превысил показатель на 1 апреля.
Стоит отметить, что отмена или перенос наиболее громких приватизационных конкурсов (скандал вокруг приватизации пакета акций Одесского припортового завода и другие) существенно не отразились на рынке, так как большинство участников уже давно привыкли к частым «сменам настроения» правительства. В середине мая рынок на время отстранился от политики, и кореллировался с данным статистики и отчётами американских и европейских корпораций, что, в принципе, есть более адекватным.
Что касается эмитентов и временного повышения индекса, то в первой половине мая традиционно первыми в поле зрения инвесторов попадали акции первого эшелона, что становится причиной роста их котировок. Наиболее "горячими" бумагами были и остаются акции предприятий металлургического дивизиона СКМ, в том числе Енакиевский металлургический завод, «Азовсталь» и Авдеевский коксохимический завод. Напомним, именно эти предприятия показали наибольшие темпы роста производства в своих отраслях по итогам первого квартала и четырех месяцев. Кроме того, спросом пользуются акции пролистингованных шахт.
Во второй половине месяца позитивный настрой рынка подпортила валютная политика Национального банка Украины. Третья неделя мая началась также оптимистично, как и предыдущая, однако новости из НБУ оптимизм участников торговых сессий существенно уменьшился и индекс ПФТС пошел вниз.
В те дни на межбанке курс доллара к гривне опускался до 4,45 и ниже. Но руководство Национального банка установило новый курс на уровне 4,85 грн. за одни американский доллар, что стабилизировало ситуацию. На общем фоне была заметна коррекция акций металлургических предприятий, которые с момента смены тренда на рынке успели практически отыграть свои позиции до уровня середины февраля.
Но несмотря на это, итоги третьей недели мая показали позитивный и негативный момент. Позитив заключался в том, что объемы торгов постепенно растут, несмотря ни на что. Негатив – что рынок остаётся слишком слабым и не способен противостоять даже небольшим продажам – рост двух недель уравнивается двумя днями негативной тенденции на рынке.
Кроме того, негативная тенденция на украинском фондовом рынке с середины мая частично спровоцирована пессимизмом на западных площадках, где восходящий тренд был прерван падением после сообщений о по-прежнему слабой экономике США и её «плачевных» перспективах. Не стоит забывать также и о невероятном росте цены нефти в тот период, что также негативно повлияло на мировые площадки.
Последнюю неделю мая можно было назвать «неделей ожиданий» - в течение последних пяти дней месяца были опубликованы макроэкономические данные США. «Несмотря на оптимистические и пессимистические прогнозы, макропоказатели продемонстрировали разнонаправленное движение. Это стало причиной неуверенного роста индексов мировых фондовых площадок, а также нестабильного положения украинского фондового рынка.
После вспышки активности в середине мая, практически всю эти неделю рынок находился в боковом тренде (без существенных изменений), объёмы торгов оставались на невысоком уровне. Спросом пользовались только акции энергогенерирующих компаний, каждый день большие объёмы торгов проходили по бумагам одного из энергоненерирующих предприятий.
Кроме того, конец мая был отмечен несколькими законодательными и нормативными инициативами, которые напрямую касаются жизни и деятельности фондового рынка Украины. 26 мая этого года ПФТС ввела требования по опубликованию торговцами информации не только о биржевых сделках, но и внебиржевых. Это нововведение, если ему последуют торговцы ценными бумагами, сможет сделать рынок более прозрачным, так как по данным официальной статистики на биржевую торговлю приходится не больше 40% всех объёмов торгов ценными бумагами в стране. Оставшиеся 60% остаются непубличными, цены во внебиржевых сделках могут значительно отличаться от текущих биржевых котировок.
Позже была обнародована информация о том, что народный депутат Сергей Терёхин планирует внести на рассмотрение Верховной Рады законопроект, согласно которому участники фондового рынка должны платить налог на прибыль с каждого положительного результата от сделки с одноимёнными ценными бумагами одного эмитента, а не по итогам периода.
Стоит отметить, что, собственно, участникам фондового рынка не сообщили о том, каким образом поступать участникам рынка в случае возникновения отрицательного результата от сделки. В случае отсутствия идей по поводу учёта убытков, данное предложение способно затормозить развитие фондового рынка, так как участники рынка будут, мало того, что лишаться части оборотных средств в течении периода, а не по его результатам, так ещё и смогут себе позволить значительно меньшие риски, так как теперь не смогут уменьшить налогооблагаемую прибыль на сумму этих убытков. Инициативы Терёхина направлены на увеличения поступлений в государственный бюджет, так как в результате большого количества фиктивных убыточных сделок участники рынка способны снизить налогооблагаемую базу до просто смешных размеров, либо вообще показать убыток. В то же самое время, хотелось бы отметить, что бороться нужно с фиктивными сделками, а не с фондовым рынком.
Сегодня нельзя сказать, что украинский фондовый рынок пришел в себя после весеннего потрясения. Объемы торгов остаются нестабильными, индекс колеблется. Зачастую острее рынок реагирует не на корпоративные новости, как должно быть, а на экономическую и политическую ситуацию. Хотя, стоит отметить, что выборы мэра Киева, которые состоялись в последнее воскресенье мая, никак не отразились ни на котировках, ни на объемах торгов.
Стоит отметить, что сегодня индекс ПФТС не отражает в полной мере реальной ситуации на рынке. Хорошо, что Совет ПФТС обеспокоился сменой технической системы биржи, которая в последние месяцы часто давала сбои, что вело к сбоям в торгах.
Катерина Лепенічева
11.06.08 10:20
до друку
